Macro économie : 3 questions pour la nouvelle année

Alors qu’une nouvelle année commence, les incertitudes concernant l’économie mondiale restent de mise. Au niveau macro, 3 questions semblent mériter une attention particulière, dictant ainsi le scénario pour l’économie mondiale en 2024.

Avant de commencer

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1.  Quelle sera l’ampleur de la récession sur la zone euro ?

La zone euro devrait entrer en récession technique en 2024. En effet, l’économie du bloc s’est déjà contractée de 0,1% au troisième trimestre 2023. Cette faiblesse est le résultat du cycle de relance de la Banque centrale européenne, de l’impact du choc énergétique Russie/Ukraine, de la faiblesse de la Chine en tant que source de demande d’exportation et des vents contraires structurels pour certains secteurs de l’industrie automobile. Nombre de ces facteurs ont particulièrement touché l’Allemagne.

Cela dit, les indicateurs prospectifs suggèrent que, même si la faiblesse économique n’est pas encore terminée, il est peu probable qu’une nouvelle détérioration rapide se produise à partir de là. L’une des raisons pour lesquelles on peut prévoir une récession modérée est l’asynchronisme du ralentissement actuel entre les États membres, qui aplatit le profil du PIB agrégé de la zone euro. Aussi, le retour d’une croissance positive des salaires réels, dans un contexte de baisse rapide de l’inflation mais de croissance toujours forte des salaires nominaux, devrait soutenir les dépenses personnelles en 2024.

Dans l’ensemble, nous prévoyons une reprise lente après une légère récession, une croissance de l’économie de la zone euro de 0,5 % sur l’ensemble de l’année 2024 et un assouplissement de la politique de la Banque centrale européenne tout au long du second semestre 2024.

2. Le monde va t-il se démondialiser 

L’importance accrue accordée par les femmes et hommes politiques à la sécurité nationale et le désir des entreprises d’améliorer leur propre résistance et de se protéger des retombées géopolitiques pourraient faire reculer la mondialisation.

Le résultat des élections américaines sera un facteur clé. Un second mandat de M. Biden continuerait d’encourager la « délocalisation amicale » des chaînes d’approvisionnement stratégiques, en maintenant la stratégie « small yard, high fence » qui vise à restreindre l’accès de la Chine aux technologies haut de gamme. Trump, quant à lui, utiliserait probablement des droits de douane généralisés, ce qui aurait un impact sur un plus grand nombre de pays.

3. Sommes-nous à l’aube d’un boom de la productivité induit par l’intelligence artificielle (IA) ?

Les économies développées sont bloquées dans une période de faible croissance de la productivité depuis la crise financière mondiale. Cette situation s’explique notamment par l’épuisement des fruits les plus faciles à cueillir des innovations passées, la diminution des retombées de la mondialisation et l’insuffisance de la demande. Toutefois, il se peut que des erreurs de mesure surestiment légèrement ce ralentissement. Les changements technologiques des dernières décennies, notamment les smartphones, le commerce électronique et l’informatique en nuage, ont eu un impact limité sur la croissance de la productivité. Mais il ne faut pas en déduire que l’IA ne donnera pas de coup de pouce à la productivité.

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Le « paradoxe de Solow » fait référence à l’absence d’augmentation de la productivité due à la révolution informatique des années 1970 et 1980, qui s’est ensuite manifestée dans les années 1990. Le coup de pouce éventuel a représenté environ 1 % de croissance supplémentaire de la productivité par an pendant près de deux décennies. Cet impact différé, mais finalement transformateur, est la marque d’une « technologie à usage général ». L’IA pourrait présenter un grand nombre des mêmes caractéristiques : omniprésence, amélioration continue et innovation.

Nous sommes donc optimistes mais prudents quant à l’impact positif de l’IA sur la productivité. Par ailleurs, nous pensons que les inquiétudes concernant la destruction globale d’emplois ne tiennent pas compte des canaux d’amélioration de la productivité et de création d’emplois du changement technologique.