Quels ont été les choix tactiques de quatre grands investisseurs au cours du dernier semestre financier ?

Dans le monde de l’investissement, une baleine est une entreprise ou une personne qui dispose du poids et des liquidités nécessaires pour influencer le prix d’un actif. Et comme il faut avoir fait toute une carrière pour en arriver là, leurs intuitions ont tendance à être plus justes que celles de la plupart des gens. Partons donc à la découverte des baleines et voyons ce que certains des plus grands investisseurs du monde ont acheté – et abandonné – au cours du dernier trimestre.

1. Berkshire Hathaway

Commençons par le big boss : Berkshire Hathaway, avec près de 350 milliards de dollars investis dans des actions américaines. Berkshire a réalisé trois nouveaux investissements en actions au cours du trimestre, tous des paris haussiers sur les trois plus grands constructeurs de maisons américains, Lennar, NVR et DR Horton. Cela peut surprendre, car on s’attendait à ce que les taux d’intérêt élevés freinent la demande de prêts hypothécaires et, par conséquent, de logements. Mais ce n’est pas (encore) le cas. Les trois sociétés sont limitées dans leur exposition directe aux terrains, ce qui réduit le risque de dépréciation et améliore l’efficacité du capital, conduisant à des rendements plus élevés. En outre, chacune des trois sociétés génère des flux de trésorerie disponibles importants, ce qui n’est pas surprenant puisqu’elles répondent aux critères de sélection de Buffett.

Bershire Hathaway s’intèresse aussi beaucoup aux actions japonaises. Via sa filiale National Indemnity Company, la société a augmenté en juin dernier sa participation dans cinq sociétés commerciales japonaises pour la porter à plus de 8,5 % en moyenne. Les sociétés concernées sont Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo. Warren Buffet a même déclaré qu’il avait l’intention de conserver ses investissements japonais à long terme. 

Par ailleurs, Berkshire a rafraîchi ses actions dans le secteur de l’énergie, en réduisant Chevron et en augmentant Occidental. Le seul autre ajout concerne sa participation dans Capital One, tandis que Berkshire a vendu près de la moitié de sa participation dans General Motors, Celanese et Global Life et plus de la moitié de sa participation dans Activision.

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2. Le Fonds de la Fondation Bill et Melinda Gates

Le Bill and Melinda Gates Foundation Trust détient 42 milliards de dollars concentrés dans seulement 23 actions américaines, et ce portefeuille n’a pas beaucoup changé au cours du deuxième trimestre. Le premier mouvement a été d’augmenter sa participation dans Berkshire Hathaway de 28 %, pour atteindre un peu plus de 20 % du portefeuille global. Remarquez, c’est toujours moins que sa participation de près de 32 % dans Microsoft. Scott Levine (Chemins de fer nationaux du Canada) représente 17,7 % du portefeuille du fonds, soit la deuxième plus grande position après Microsoft . Depuis l’ouverture de sa position dans les Chemins de fer nationaux du Canada il y a 10 ans, la Fondation Bill & Melinda Gates a été un acheteur régulier des actions, augmentant sa participation de 8,6 millions d’actions au deuxième trimestre 2013 à la position actuelle d’environ 54,8 millions d’actions. Actuellement, la fondation est le principal actionnaire des actions des chemins de fer nationaux du Canada. Le seul autre ajout de la Fondation a profité de la vente d’Anheuser-Busch InBev en avril.

3. The Children’s Investment (TCI) Fund Management de Chris Hohn

Le fonds The Children’s Investment (TCI) Fund Management est dirigé par l’investisseur activiste britannique Chris Hohn. Le fonds dispose de 33 milliards de dollars aux États-Unis, investis dans seulement dix actions. Il a tendance à choisir des entreprises de haute qualité présentant des avantages concurrentiels durables.

TCI a augmenté sa participation dans Thermo Fisher Scientific à 1,6 milliard de dollars, soit près de 5 % de son portefeuille. Le fonds a également ajouté un nouveau titre à son portefeuille : Ferguson, l’un des distributeurs industriels les plus importants et les plus diversifiés avec une répartition de près de 50 % entre les marchés résidentiels et non résidentiels. L’investissement annoncé était relativement modeste (pour une baleine, en tout cas), puisqu’il s’élevait à 77 millions de dollars, mais il pourrait s’agir du début d’une position plus importante. Chris Hohn détient aussi environ 15,9 millions d’actions d’Alphabet (maison mère de Google). 

4. Scion Asset Management, le fonds de Michael Burry 

Michael Burry, de Scion Asset Management et, peut-être plus connu sous le nom de « The Big Short », a de nouveau fait la une des journaux ces derniers temps. Après avoir investi 20 % de son portefeuille dans les sociétés chinoises Alibaba et JD.com au cours du premier trimestre de cette année, il a vendu ces deux sociétés au cours du deuxième trimestre. Mais ce qui a vraiment fait parler de lui, c’est l’importante protection à la baisse qu’il a achetée sur les indices Nasdaq et S&P 500, c’est-à-dire qu’il a essentiellement parié contre eux en s’attendant à ce qu’ils chutent. Pour ce faire, il a acheté des options de vente dont la valeur augmente lorsque les prix du marché baissent. La hausse des marchés de cette année a fait que le prix de la volatilité – l’élément clé de la détermination du prix des options – est le plus bas depuis 2019, et il semble donc judicieux d’en tirer parti. Et comme les options de vente ont un effet de levier, la perte maximale que Scion peut subir si les marchés boursiers ne baissent pas comme elle le prévoit ne représente qu’une fraction de l’exposition de 1,6 milliard de dollars : probablement autour de 70 millions de dollars. Lorsque la volatilité est faible, les options peuvent être un bon moyen de s’exposer au marché, que l’on soit haussier ou baissier.