Quelles sont nos recommandations pour l’avenir ?

Nous ne doutons pas que la volatilité puisse refaire surface cette année, en particulier si les incertitudes liées aux élections et à la politique des banques centrales provoquent des accès de faiblesse. Nous pensons toutefois que la toile de fond constituée par les bénéfices élevés des entreprises et une croissance économique américaine potentiellement modérée, mais saine, empêchera toute poche de volatilité à court terme de se transformer en un ralentissement plus sévère.

Nous privilégions les actions américaines de moyenne capitalisation par rapport aux obligations américaines de bonne qualité. Nous prévoyons un ralentissement de la croissance économique américaine par rapport aux taux supérieurs à la tendance atteints au second semestre 2023. Toutefois, nous prévoyons une baisse de l’inflation, ouvrant la voie à une ou deux réductions des taux d’intérêt de la Réserve fédérale au second semestre 2024, ce qui pourrait soutenir l’activité économique plus tard dans l’année.
Nous pensons que cette toile de fond sera favorable aux actions, les valeurs moyennes américaines offrant un équilibre entre qualité et cyclicité pour bénéficier potentiellement d’une accélération de la croissance économique plus tard dans l’année et en 2025.

Malgré l’amélioration des performances au cours des derniers mois, nous sommes favorables à une sous-pondération des actions des marchés émergents au profit des actions américaines à grande capitalisation. Les performances des actions des marchés émergents se sont améliorées au cours des derniers mois, grâce à la forte progression des actions chinoises, qui ont gagné plus de 10 % par rapport à leurs plus bas niveaux de février. Le catalyseur de l’évolution des actions chinoises a été l’intensification des mesures de relance prises par les responsables politiques chinois pour soutenir le marché immobilier déprimé du pays.
Malgré ces mesures, nous pensons que les fondamentaux de l’économie et des entreprises des marchés émergents – et en particulier de la Chine – doivent encore s’améliorer de manière significative. Nous privilégions la qualité relative et le potentiel de croissance des bénéfices des grandes capitalisations américaines.

Pour commencer

Quelles actions acheter en 2024 

2) Équilibrez l’exposition entre les actions de croissance et les actions de valeur.

Les actions de croissance ont surperformé au cours des 12 derniers mois, grâce à l’enthousiasme suscité par le potentiel de croissance de l’intelligence artificielle (IA) et à la forte croissance des bénéfices des entreprises technologiques à forte capitalisation. Nous pensons que l’enthousiasme autour de l’IA va se poursuivre. Mais nous pensons que la baisse de l’inflation, les réductions potentielles des taux de la Fed, l’amélioration de l’activité manufacturière et le rétrécissement de l’avantage de la croissance des bénéfices des méga-capitalisations technologiques par rapport au reste du marché pourraient favoriser une performance plus équilibrée entre les valeurs de croissance et les valeurs de rendement. C’est pourquoi nous privilégions une allocation neutre entre les valeurs de croissance et les valeurs de rendement.

3) Envisagez de positionner vos investissements obligataires de manière à bénéficier des baisses de taux des banques centrales à l’avenir.

La hausse des taux d’intérêt a pesé sur les rendements de la plupart des catégories d’actifs à revenu fixe au cours des trois dernières années. Toutefois, nous estimons que la pression à la hausse sur les rendements est limitée par rapport aux niveaux actuels, car nous prévoyons une baisse progressive de l’inflation et un assouplissement de la politique monétaire par les banques centrales dans le courant de l’année.

Augmenter la duration des obligations américaines de bonne qualité. Compte tenu des baisses de taux potentielles de la Fed, nous pensons que les opportunités les plus intéressantes se trouvent dans les obligations américaines de qualité à moyen et long terme par rapport aux obligations à court terme et aux instruments assimilables à des liquidités. Si les rendements des obligations à court terme et des liquidités sont attrayants, ces investissements comportent un risque de réinvestissement plus important. Les obligations à plus long terme permettent aux investisseurs de bloquer les taux d’intérêt plus élevés d’aujourd’hui pendant plus longtemps.

Privilégier la dette des marchés émergents aux obligations américaines à haut rendement. Au cours de l’année écoulée, les obligations américaines à haut rendement ont été la classe d’actifs à revenu fixe la plus performante, grâce à une conjoncture économique favorable aux émetteurs de moindre qualité. Les écarts de taux des obligations américaines à haut rendement étant nettement inférieurs aux moyennes historiques, nous estimons que la marge de manœuvre pour une compression des écarts par rapport aux niveaux actuels est limitée.

La dette des marchés émergents est généralement de meilleure qualité que les obligations américaines à haut rendement et présente une plus grande sensibilité aux taux d’intérêt, ce qui pourrait être bénéfique en cas de baisse des taux d’intérêt. Nous sommes favorables à une sous-pondération des obligations américaines à haut rendement au profit de la dette des marchés émergents.

Pour conclure, les portefeuilles bien diversifiés ont bénéficié d’un large leadership en mai. Examinez la composition de votre portefeuille avec votre conseiller financier pour vous assurer qu’elle correspond à vos objectifs à long terme. Discutez ensuite de la manière dont une diversification stratégique associée à des ajustements opportunistes peut vous aider à rester sur la bonne voie.