Que penser de l’accroc sur la remarquable progression du cours des actions ?

Pour commencer

Quelles actions acheter en 2024 

1. Un accroc sur le marché des actions américaines met fin à la belle progression enregistrée depuis octobre de dernier

Le marché boursier américain s’est fortement redressé depuis octobre 2023, stimulé en grande partie par les perspectives de réduction des taux de la Fed en 2024, ainsi que par l’enthousiasme alimenté par l’intelligence artificielle qui a permis la montée en flèche du secteur technologique. L’ampleur de la reprise n’a peut-être été dépassée que par sa constance, le S&P 500 ayant enregistré neuf gains hebdomadaires consécutifs et une série de nouveaux records en cours de route.

Les actions semblent avoir perdu un peu de leur élan jusqu’à présent en avril, mais la faiblesse récente est à peine perceptible par rapport aux replis habituels du marché. Nous ne serions pas surpris si les marchés utilisaient ce recalibrage des prévisions de taux de la Fed comme excuse pour se reposer, mais nous pensons que les fondements de la tendance haussière générale des actions restent intacts.

Les baisses de marché – même modestes – ne sont jamais agréables. Mais nous tenons à souligner que, tout bien considéré, les actions se comportent plutôt bien compte tenu de l’ajustement considérable des attentes en matière de réduction des taux.

2. Les actions résistent historiquement mieux malgré la politique restrictive

Au cours des deux dernières années, nous avons vu le marché boursier réagir fortement à la baisse lorsque les données ou les commentaires indiquaient que la Fed devrait resserrer davantage sa politique ou la maintenir plus longtemps. Nous pensons qu’il est positif que jusqu’à présent, en 2024, les marchés aient considérablement réduit leurs attentes en matière de réduction des taux – de six au début de l’année à deux la semaine dernière – sans qu’il n’y ait eu de crise dramatique. Nous pensons que le principal moteur de cette évolution est une économie qui continue à montrer des signes de vigueur, y compris quelques poches d’accélération (industrie manufacturière, investissements des entreprises). Cela permet d’envisager une croissance des bénéfices des entreprises, même si la politique reste restrictive pendant un certain temps.

Les actions ont mieux résisté à la hausse des taux récemment qu’au cours des périodes précédentes de hausse des taux.

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3. Quel ajustement du marché sur la politique à venir de la FED ?

Nous ne pensons pas que le marché des actions se laissera complètement convaincre par des baisses de taux plus tardives et moins nombreuses en 2024. Comme nous l’avons indiqué au début de l’année, nous pensons que le catalyseur le plus probable d’une pause dans ce rallye et de l’émergence d’une plus grande volatilité est la possibilité d’ajustements aux décisions politiques à venir de la Fed. Jusqu’à présent, la réaction a été ordonnée, mais nous n’excluons pas la possibilité d’une faiblesse temporaire persistante alors que les marchés continuent à assimiler le nouveau contexte de la Fed.
Il ne faut pas perdre de vue la force et la régularité de la reprise des marchés boursiers. Considérons ce qui suit :
– Le S&P 500 a reculé au cours des deux dernières semaines, mais il a connu une période, de novembre à février, au cours de laquelle il a progressé pendant 14 des 15 semaines consécutives.
– Au cours des cinq derniers mois, jusqu’à la semaine dernière, le marché boursier n’avait connu que cinq jours de baisse de 1 % ou plus. Dans quatre de ces cas, le marché a progressé de 1 % le lendemain.

Malgré la faiblesse de ces derniers jours, le S&P 500 n’est qu’à 2 % de son plus haut historique, ce qui constitue le plus important repli depuis octobre de l’année dernière. Au cours de cette période, le marché boursier a enregistré un rendement de 27 %.